个人读后笔记，课程来源：张潇雨老师的个人投资课。
收益率更重要？
在投资领域，我们肯定是瞄着收益率，也就是赚钱而投资的。但是收益率其实只是个静态指标，仅能统计从一个时间点到另一个时间点，赚了多少钱。但这笔钱是用什么方法赚的，花了多少时间，在过程中自己承受了什么压力，这是难以衡量的。虽然这些难以衡量，但其实它们都和一个指标很有关系，就是波动。波动越大，在下跌过程中越容易担惊受怕。试想，如果自己在投资过程中，波动很小，一直在稳稳地上涨，是不是就更不容易收到情绪的干扰，从而获得更稳定的收益呢？有这样一个统计：
跌幅20%以内，投资者还算可以接受； 跌幅20%到40%，会觉得损失惨重； 40%到50%，大概率会选择割肉离场，把亏损做实。
所以，波动的大小，其实对个人投资者而言更需要考量。而波动也分下跌和上涨：如果下跌，就像上文说到的一样，人们会在40%-50%这个阈值纷纷割肉离场；那上涨呢？上涨短期带来的效益也是很让人振奋的，但波动注定是双向的，如果1个人投资了100块，后来涨到了300块，涨了很多吧？但后来如果跌到了200块，这个人就会更倾向于认为自己亏了100块，而不是赚了100块。所以波动不管是内上涨还是下跌，最终击穿心理防线的都是：回撤。而这个回撤的锚点就是该资产到达过的最高值。这时候投资指标就更容易衡量了，我们需要衡量和管理的是最大回撤。
最大回撤
最大回撤(Maximum Drawdown)，就是从自己投资的最高点开始测量，测量该投资一共跌了多少。
耶鲁捐赠基金的掌门大卫·斯文森说过，我们在市场上做投资，本质上都是在做三件事：资产配置，市场择时和产品选择。而有研究学者(Gary P. Brinson, Randolph Hood, and Gilbert L. Beebower)发表过一篇名为《投资组合业绩表现的决定因素》中，得出过一个反直觉的结论：
投资组合回报的波动性，93.6%都是由资产配置决定的，而市场择时和产品选择带来的贡献基本可以忽略不计。
注意，这里的93.6%，对应的是收益波动性，而不是收益本身。因此，我们想要做到管理最大回撤，主要的任务是管理好资产配置。如何做好资产配置？下个笔记见。
